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　　中国新三板APP全程直播的融资中国2016年股权投资产业峰会在近日举行。会上，融中集团董事长、《融资中国》出品人朱闪作主题发言。

　　做好2-3年经济持续低迷的准备。在跨境、产业链整合、代表中国新经济的行业里寻找投资机会。

　　在大文化产业，警惕影视投资的风险。体育在影视之后已成为资本追逐的新热点。关注泛文化，泛体育领域的投资机会。

　　中概股回归实质上就是个跨境市场套利，自身并不创造价值。放弃利用境外资本市场，在中国市场里中国人挣中国人的钱，是畸形投资。

　　专注创造企业价值，在经济下行期尤其要重视现金流的创造，而不是更多的迎合资本的需要。

　　每年7、8月融资中国都会举办这样一个论坛，在一年过半的时候对市场和投资做个梳理，特别是探讨产业投资的机会与挑战。去年开这个会时，中国股市刚刚惨烈下跌，人民币汇率也经历了一次剧烈波动。市场人气涣散，投资人情绪低落。一年过去了，情况有好转吗？我记得当时还有人在讨论中国的经济会不会是U型。现在我们说的是什么？不再谈U型了，更不谈V型了，比较一致的是长期L型，，有的还在谈阶梯式L型，或者是倒L型。往周边看，当前中国在地缘政治方面面临的挑战是前所未有的。美国在南海、朝鲜半岛对我们施加的压力是空前的。东海和台海也不消停。再往全球看，上半年出了个英国脱欧的事，出乎大多数人的意料，是资本市场上典型的黑天鹅事件。下半年还会有吗？现在大家都在谈意大利，还会有别的吗？年底的美国大选值得关注，无论是谁当选，对中国都有挑战，无非是一个在经济方面体现得更多些，一个在政治方面体现得更多些。说这么多什么意思？中国的经济有可能在相当长一段时间里低迷，有说要在2018-2019见底。环境很复杂，逆全球化和民粹主义可能改变过去几十年全球化发展的轨迹以及给中国带来的红利。当前做投资，包括股权投资，真的非常的挑战。

　　那怎么办呢？我想无论是做投资的，做企业的，还是提供服务的，都要“不忘初心”。不要忘记你的目的是什么。

　　这里谈一下中概股回归的事。在过去一年的股权投资中，这是一个非常热，也是非常抓眼球的事。热到能否拿到投资份额是衡量你江湖地位与人脉关系的一个重要标准。热到讨论是否要专门开设一个战略新兴板来迎接中概股的回归，热到买壳卖壳又大肆横行。但本身这个事是否创造了投资价值呢？大家都知道，中概股回归实质上就是个跨境市场套利的事，自身并不创造价值，如硬要说有，也是畸形的。换个角度看这个事，其实很简单，中国投资人(股东，财团，包括银行的钱，保险的钱)，用中国人的钱，把美国投资人的股票买下来，价格还不能太低，低了，有可能会面临集体诉讼。然后再高价卖给中国投资人(普通投资人)。所以从中国这个角度看，不利用外国资本市场，在自己的市场里，中国人挣中国人的钱是没有意义的。所以我们希望做投资还是要回归不忘初心，真的靠挖掘投资价值来挣钱。我们高兴看到更多的投资机构在海外寻找真正值得投资的标的，寻找能与国内企业或市场发生协同效应的投资标的。我们也高兴看到有些投资机构利用资本的力量整合产业链，创造新的价值。更多的投资机构在能代表中国新经济的行业中挖掘机会。今天我们论坛就选了不少此类行业，如代表品质生活的大消费、医疗大健康、新技术新材料、高端制造等。

　　在大文化行业，体育在影视之后已成为资本追逐的一个新热点。但要警惕影视投资的风险。电影票房增长率今年将第一次下滑，而且这个票房也是有水分的，大家都知道，由于发行体制的原因，票房作假是一个普遍现象。再来看电视剧，拍一部电视剧，一名主角片酬就达1个亿，这还不包括演对手戏的。一部片子下来，明星的片至少要占整个制作成本的一半，甚至三分二。而这又带高了整个产业链每一环节的成本，前端IP成本，编剧成本、制作成本，交易成本，营销成本等。而与此同时电视台的购买力又在下降，数量有限的网络平台重金砸的是个别大IP，所以这里的投资风险是有的。其实大家可以关注一下泛文化，泛体育领域的投资机会。举个例子，浙江德清莫干山的民宿现在很出名。过去其实就是个农家乐，因为结合了当地的文化，还有国外的文化，做了有文化的农家乐，洋家乐，生意就很红火。2015年80家左右的民宿的营业收入将近4个亿。类似的业务模式还有很多。

　　经济下滑，做企业的怎么办，企业还是要专注于创造企业价值。经济下行期尤其要重视现金流的创造，而不是更多的迎合资本的需要。

　　我们见过一家福建的企业，家族企业，已经做了两代人了。一直做得不错，几年前就有2000万左右的利润。后来有投资机构介入，为上市做准备，规范、合规，扩大生产，追求漂亮的业务增长曲线，还签了业绩对赌协议。后来种种原因没上市，业绩撑不住了，各种成本，包括合规成本、资金成本都很大，还要兑现对赌条款，企业基本不行了，各种矛盾呈现，大家不高兴。近期这种现象在前期被上市公司并购的案件中也出现不少。根本原因是，企业被资本绑架了。经济下行时，更容易出现这样的问题。过去被掩盖的小问题，经济不好时就会成为大问题。

　　此外对于需要融资的项目，尽快融资，要降低期望值。目前估值已经下来了，往后看，还可能会往下走，所以要融资，一定要快，要放下身段。

　　总结一下，大家要做好今后2-3年经济持续低迷的准备。大家应保持投资的初心，在跨境、产业链整合、能代表中国新经济的行业里寻找投资机会。

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　　我们对GDP“开门红”或许还要保持审慎，但至少可淡定些了。实际上，在3月份出口正增长、投资增速稳中有升、3月份PPI好于预期等一系列数据回暖的情况下，GDP的企稳是自然而然且可以预料的事情。 基建、房地产投资仍然发挥着经济稳定器的作用，资本对这方面的投入有其效果。

　　M2增速平缓的主要原因一个是银行承兑汇票大幅减少，导致企业保证金存款下降，进而使得M2放缓；二是地方债券大量发行，导致银行体系货币派生能力下降；三是外汇占款近期持续下降，引起派生存款减少。 M1上升主要是企业活期存款大量增加。主要有三个原因：一是定期和活期存款的息差收窄；二是不少企业存在“持币待投资”的现象；一般情况下M1增加是经济向好的表现，但是从去年10月开始，M2和M1剪刀差不断扩大，这是历史上很少有的例外...

　　国家发展改革委政研室副主任、新闻发言人赵辰昕13日表示，从目前主要经济指标看，可以说中国一季度经济实现了“开门红”，“6个升”体现了经济向好发展的积极变化。非制造业商务活动指数为53.8%，比2月份上升1.1个百分点，为近两年来的较大升幅。

　　对于下半年经济走势，专家学者则有着各自的看法。 海外网财经梳理数据时发现，二季度的经济增速虽然持平于一季度，但仍然是2009年一季度以来的最大增速。 九州证券全球首席经济学家邓海清分析称，上半年经济数据好于市场预期，中欧经济见底走稳的信号已经趋向明确，经济“L”型走势从上半场进入下半场的拐点已现。 外界预测，下半年GDP将继续面临减速压力。

　　资金结构的变化反映出投资资金来源的日益多样化，以社会资本为主的自筹资金日益成为投资资金的主导力量。 在投资结构加快优化的同时，投资对经济增长仍然发挥着关键作用。

　　《澳大利亚人》3日报道说，欧文在一个农业经济论坛上说，澳经济增长受益于外国投资，而现在澳国内对于中国投资的讨论“已逐渐演变成排外情绪”。贝加奶酪公司市值超过10亿澳元（约合7.3亿美元），是澳第五制品加工商。

　　这些新晋投资人(以保险公司、私募股权投资人以及企业集团为主)在欧美两大市场的投资总额在2015年已突破150亿美元，而三年前的投资额几乎为零。 2015年，在小型投资(低于1亿美元)方面，中国在北美市场的投资总额达34亿美元，欧洲市场为26亿美元，在2014年的基础上保持了稳定增长。

　　据路透社3月9日报道，在这些中国地产投资者中，有购买住宅的富人和私募股权基金，也有在当地成立合资公司进行地产项目投资的企业和基金公司。 “人们在新兴市场投资，以获取更高收益、更低价格和更大的资本升值，”SPV Global负责人Clara Yeung说道。

　　从中长期看，股市依然向好，但在股价快速上涨的背景下，短期要关注业绩增长能否和股价相匹配。

　　近期南船对旗下上市公司重组方案的调整，无疑引发了市场对此次南船业务整合的猜测。

　　“新三板+H”模式落地为资本市场对外开放揭开新篇章，为提升新三板市场管理水平和能力带来机遇。

　　港交所与股转的合作可参考沪港通、深港通的模式，预计今年6月7月将出现首批合资格三板企业上市。

　　现在企业拟IPO热情下降了很多，大部分企业对于是否要冲层保层保持着顺其自然的态度。

　　A股和新三板作为多层次资本市场核心组成部分，并购重组逐渐成为上下互通、有机联系的重要纽带。